全球股市第 4 季以來陷入震盪整理,股市是否進入熊市質疑聲四起,花旗 (台灣) 銀行財富策劃諮詢部資深副總裁曾慶瑞表示,從花旗集團的熊市指標來看,目前 18 項指標中,僅 3 項示警,比起 2000 年 17.5 項與 2007 年 13 項示警,以此研判,股市還沒有步入熊市之虞,2019 年多頭仍可望保有續航力。花旗今 (19) 日舉行 2019 投資展望記者會,曾慶瑞表示,在審慎樂觀的氛圍下,明年投資標的仍是「股優於債」,建議投資人可從三大指標切入觀察,包括公債殖利率、美中貿易戰與歐洲地緣政治。曾慶瑞表示,12 月初美國出現短期公債殖利率高於長期公債殖利率的倒掛現象,而「殖利率曲線倒掛」經常被視為是經濟衰退的先兆,但回顧歷史,從 1965 年以來,市場共出現過 7 次美國 10 年期公債與 2 年期公債利率倒掛的現象。從歷史資料來看,從殖利率曲線出現反轉後到標普 500 指數觸頂,平均需要 8 個月的時間;而從標普 500 指數觸頂到開始衰退,平均經過 6 個月,因此從曲線出現反轉到衰退,平均費時 14 個月。 曾慶瑞認為,目前美國 10 年期公債利率較 2 年期高出 0.12%,還不至於反轉,且反轉後平均還需要 14 個月才步入衰退,因此投資人對於殖利率倒掛無須過度反應。在美中貿易戰部分,雖然雙方進入 90 天休戰期,但華為案意味貿易戰很難善了,為全球市場投下不確定性。曾慶瑞說,從全球主要經濟體貿易佔 GDP 比重評估,貿易僅佔美國 GDP 的 20%、中國大陸佔 34.2%,由此可見,相較於大打貿易戰的美國與中國大陸,反倒是南韓、台灣等以進出口貿易為導向的市場,以及工業、汽車、科技等產業影響最大。 在歐洲部分,雖然央行力行寬鬆政策且價格便宜,但英國脫歐、義大利債臺高築 (負債佔 GDP 比重來到 132%),以及貿易戰波及歐洲汽車產業等,都是投資人在配置相關資產前應當思考的因素。曾慶瑞表示,面對全球市場震盪、好壞走勢分歧,分散風險依舊是理財配置的不二法門,雖然預期 2019 年市場表現股優於債,但在低利環境下,固定收益是在市場波動時應當考慮配置的部位,投資人或可考慮布局收益較高的亞洲高收益債爭取收益,增加報酬。


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